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凈值化管理優勢凸顯 公募漸成養老金第三支柱主力軍

2018-04-16 09:02:08 中國經營報  ​顧夢軒

  編者按/20年前,國內首批公募基金管理公司誕生。經過20年的發展,基金行業成績卓著。然而,與國外成熟市場相比,公募基金在管理規模、產品創新等方面還有很大發展空間。同時,公募基金歷史上也出現過“基金黑幕”“老鼠倉”等惡劣現象,甚至也因“基金公司賺錢,投資者虧錢”而引發信任危機。從基金銷售看,短期業績導向的銷售之風依然濃厚,行業尚未形成業績驅動規模增長的良性循環,投資者利益至上的經營理念尚需夯實。

  2018年,中國資管行業進入春天,中國公募基金也迎來20芳華。隨著一系列利好新政的開啟,公募基金也將開啟為養老金第三支柱全面服務的新戰場。

  “資管新規將重塑行業監管框架,引導行業回歸本源,公募基金將迎來全新的發展機遇。”南方基金董事長張海波在接受《中國經營報(博客,微博)》記者采訪時表示。

  不久前,《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》剛剛獲批(以下簡稱“資管新規”),業內認為,資管新規主要是打破剛兌,對於銀行、券商信托等機構的固收類產品衝擊較大。從長期看,無疑利好公募基金,尤其是權益類產品更有機會。

  更令人振奮的是,隨著五部委簽發稅延養老試點的開啟,業界呼籲多年的養老金第三支柱建設破冰。一年後個人商業養老賬戶投資範圍將納入公募基金,且同樣享受到國家的稅收優惠政策。

  4月11日,南方、鵬華、民生加銀等多家基金公司的首批養老目標基金已經上報證監會審批。

  托管制度優勢是基石

  1998年3月27日,20億南方開元基金和20億國泰金泰基金同時宣告成立,標誌著中國真正意義的證券投資基金成立,也標誌著中國有了真正意義的專業機構投資者。

  經過20年的發展,公募基金規模從 1998年初期的40億到2018年的12.17萬億,基金管理人由1998年5家發展到2018年的128家,業務模式由初期的純公募封閉式基金管理發展為全面的綜合性的資產管理,除公募基金外,還管理社保基金、企業年金、機構專戶等資產管理業務。

  20年,公募基金成績斐然。銀河證券基金研究中心發布的《公募基金從1998-2017年的20年利潤榜單》顯示,過去20年各類公募基金累計盈利22347.51億元。

  基金業在穩健發展的同時又為投資人創造了超額回報,這是怎麽做到的?在中國證券投資基金年鑒發起主辦的“2018 中國證券投資基金業年會”上,景順長城基金董事長楊光裕給出了答案。楊光裕認為,基金行業能夠平穩健康發展,首先是制度優勢,即透明、規範的制度設計,其次是托管制度在其中發揮的作用。

  楊光裕說:“托管機構在管理投資人資金的時候發揮了重大作用,對資金的安全性、清算、估值、契約精神的遵守等方面都發揮了巨大作用,這些都得益於制度的頂層設計。”

  強制托管制度使基金資產保管和基金資產管理分離,杜絕了基金管理人挪用、轉移基金資產的可能,保證了持有人的資金安全。20年來,公募基金行業沒有出現重大系統性風險,沒有出現一起挪用資金事件。

  楊光裕認為,基金行業能夠長期平穩健康發展的第二個原因是投資管理制度。

  他認為,公募基金的投資管理制度,是以配置理論為基礎的,而配置理論的設計,在《證券法》起草時已經充分吸收了經驗教訓,有雙十限制。“如果沒有雙十限制,基金公司極有可能利用資金優勢對某只看好的股票集中持有,而導致流動性出現問題或者公司發生問題,甚至引發變現坐莊的行為。”

  楊光裕強調,公司經營和公司投資運作嚴格分開,保證了基金公司嚴格按照契約的投資組合來做,這也是基金公司在投資中能夠穩定不發生流動性風險且給投資人提供持續盈利的核心原因之一。

  養老金第三支柱成突破口

  源於互聯網金融的巨大衝擊,金融行業發生了巨變。中國建設銀行(601939,股吧)總行個人存款與投資部副總經理曹偉認為,基金業未來的發展將從產品驅動演變為產品和服務雙輪驅動。“用單一產品為客戶提供服務已然行不通,客戶需要綜合化的解決方案和資產配置。”

  創金合信基金管理有限公司總經理蘇彥祝也認為,緊靠產品是不能做到以客戶為中心的,“以客戶視角把產品和服務共同做好,並以此滿足千人千面的需求,才能從根本上改變公募基金行業的面貌。”

  楊光裕也表達了相似的觀點,“基金公司最突出的就是資產管理能力,再就是市場銷售。”

  經過20年的發展,公募基金已經成為養老金投資領域主力軍。

  截至2017年底,公募基金管理公司受托管理各類養老金超過1.47萬億元,社保基金自2001年以來的年平均收益率達到8.37%,企業年金自2007年以來的年平均收益率達到7.57%。

  在匯添富基金董事長李文看來,公募基金服務個人養老投資分為三個階段:個人養老自主投資階段、養老產品專業化階段、養老金第三支柱下的全面服務階段。

  《養老目標證券投資基金指引》是公募基金服務養老投資的裏程碑。“很好地將公募基金的資產配置能力、客戶服務能力與養老金資金的長期性、收益的長期穩健性和投資主體的生命周期性有機結合,更好地發揮公募基金在養老投資中的作用。”

  國際經驗表明,目標日期基金、目標風險基金作為個人養老金的默認投資選擇可有效減少個人選擇困難,提高投資效率。

  眼下,個人稅收遞延型商業養老保險試點落地,公募基金也進入養老金第三支柱下的全面服務階段。

  4月12日,財政部、稅務總局、銀保監會、證監會等五部委發布《關於開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》,自2018年5月1日起,在上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業園區實施個人稅收遞延型商業養老保險試點。試點期限暫定一年。

  這就意味著個人購買商業養老保險產品將會享受一定額度的個稅抵扣,我國繼基本養老保險制度和企業年金稅優惠政策之後的養老金第三支柱終於破冰。

  “老齡化的環境下需要引導個人為養老金做安排。隨著頂層制度設計的逐步落地,公募基金一定會成為養老金投資管理的主力軍。”李文判斷。

  在這樣的背景下,公募基金更要積極做好準備。李文認為,最重要的是進一步提升投資管理能力、產品設計能力和客戶服務能力。同時,積極應用大數據等新興技術,提供定制化的資產配置和智能投顧服務。

  百萬億資管格局重新洗牌

  天弘基金固定收益機構投資部投資經理王昌俊認為,資管新規促使資管行業邁入規範發展的新時代。在此過程中,資管行業本身運行模式以及投資者行為也將發生明顯變化,因為資管新規打破剛性兌付,要求對理財產品實施凈值化管理,致使投資者在購買理財產品前,無法預知實際收益率。“當客戶面臨這種從原來確定性到不確定性轉變的過程中,本身投資風險偏好會有明顯的改變,如何讓客戶接受這種情況、設計更有針對性的產品,是整個資管行業面臨的重大問題。”

  某大型基金公司高管也指出,在資管新規落地之後,銀行同業將會管得越來越嚴格(包括了ABS、同業的債、同業的貨幣等)。由於非標受到嚴格限制,整個同業規模將會被嚴重壓縮,所以銀行將十分重視同業在不同投資品種的額度分布。“由於公募基金的分紅有避稅的作用,銀行肯定會將一部分額度流向公募基金。只要公募基金避稅仍然存在,則其功能仍是公募基金的一大優勢。”

  進入資管新時代,百萬億資管格局重新洗牌,所有資管產品都向市值法估值的公募基金靠攏,原本在凈值化之路上已遙遙領先的公募基金如何繼續保持且擴大領先優勢?

  “公募基金行業在資管新時代面臨新的使命和任務。首先,防範和化解重大金融風險是未來三年的三大攻堅戰之一。防風險,去杠桿,回歸本源,堅守底線,是未來行業發展要重視和解決的首要問題。”博時基金相關負責人表示,其次,公募基金作為資本市場重要機構投資者,要充分發揮優化資源配置的作用,支持實體經濟更好的發展,支持國家的偉大復興,這是公募基金的時代使命。最後,改革和創新是發展的動力源(600405,股吧)泉,以供給側改革為主線的各項經濟改革全面深入開展,與之對應,資本市場的改革也在不斷深化,公募基金行業要通過產品和服務的創新來促進資本市場改革。

  南方基金首席市場官吳增濤認為,未來要從更大的視野來看待公募基金的概念。他表示,未來大資管的觀念會更加寬泛,公募基金有更加公平的環境,也面臨更加激烈的競爭,最終取決於各個公司的人才和機制,取決於差異化的核心競爭力。

  公募基金如何搶占先機。吳增濤從四個方面加以分析。

  第一要提升品質,即不斷為投資者創造更好的回報。不僅僅是業績,還包括是否幫客戶實現了目標、風險的大小等;

  第二要改善服務。“我們要為投資者精選產品,方便其進行選擇。同時要為投資者提供各種各樣的、面對教育和養老等方面的解決方案型產品,為投資者提供一站式的解決方案,讓投資者使用便利。”此外,要為投資者提供好的投資顧問服務,便於投資者根據市場情況做出投資決策;

  第三要不斷創新。海內外公募基金的發展都是一個不斷創新的過程,這個創新既包括基金產品的創新,如投資範圍的擴大、產品結構的改善、投資地域的拓展等,也包括客戶服務方式的創新;

  第四是打造品牌,從海外成熟基金公司的經驗來看,銷售能力和品牌在未來基金公司發展中的作用會越來越重要。

(責任編輯:唐明梅 )
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